Китай продолжает активно сбрасывать трежерис согласно обновленным данным TIC от Казначейства США. С 28 февраля 2022 по 31 мая 2022 Китай реализовал на продажу 74 млрд трежерис или 7% от своей позиции. В денежном выражении это самый мощный выход из американского госдолга с 2016 года, когда Китай боролся с оттоком капитала через продажу трежерис.
  Сейчас причины совсем другие: эрозия резервного статуса долга, рост токсичной репутации США, как неблагонадежного заемщика, усиление геополитической конфронтации Китай - США по линии внешнеторговой деятельности и по Тайваню. Поэтому вне корректировки оттоков по финсчету, сброс трежерис в 2022 является самым сильным для Китая.

  Саудовская Аравия имеет самый значительный профицит нефтегазовых доходов с 2007-2008, но ситуация кардинально отличается от всего того, что было ранее. Всего 5 лет назад избыток нефтегазовых доходов Саудовская Аравия распределяла в трежерис.

  Последние 2-3 года отношения США-Саудовская Аравия сильно деградируют. Активного сброса нет со стороны Саудитов, но идут медленные продажи примерно по 2-3 млрд долл в месяц. Однако, на фоне рекордного профицита нефтегазовых доходов, такая ситуация аномальная.

  Активно сбрасывает трежерис Бразилия – теперь позиция на минимуме с 2011 года, почти 20% от своего портфеля утилизировала Индонезия. Турция и Россия обнулили вложения в трежерис. Мексика и ЮАР без изменения. Индия последние два года не наращивает.

  В итоге, группа развивающихся стран агрессивно продает трежерис максимальными темпами за последние 10 лет, общая позиция по счету трежерис уверенно проломила минимумы 2011 года.

  Нет больше надежды для американского Минфина на группу развивающихся стран – теперь они продавцы.

  Группа развивающихся стран агрессивно продает трежерис, но может есть те, кто выкупает со стороны нерезидентов? Нет.

  Продажи идут фронтальные, по формальным признакам – это близко к капитуляции. За три месяца (от 28 февраля по 31 мая 2022) продажи трежерис со стороны нерезидентов составили почти 300 млрд долл – аналогов нет.

  Предыдущие масштабные продажи были в мае 2020 (247 млрд за 3 месяца) и 240 млрд долл в ноябре 2016. В 2020 это было вызвано необходимостью крыть дефициты бюджета на фоне COVID локдаунов и экстренных планов правительств по спасению экономики, а в 2016 году был отток западного капитала с развивающихся рынков, и чтобы балансировать разрывы, центральные банки продавали трежерис, в особенности Китай.

  В 2022 все иначе. Масштабного бегства с развивающихся рынков нет – продажи идут преимущественно по рынкам западных стран, а проблем с дефицитами бюджета нет так, как в 2020.

  На этот раз фронтальные продажи идут из-за подрыва доверия к США, рекордно-отрицательных реальных ставок, дестабилизации долговых рынков, разрастания дефицита счета текущих операций основных поставщиков капитала в США (Европа и Япония) и по причине цивилизационного разлома.

  Испытывают проблемы союзники США, которые ранее были основными поставщиками капитала в США. В основном они все чистые импортеры сырья, что формирует рекордный дефицит счета текущих операций. В условиях отключенного QE – это вызывает проблемы с выкупом трежерис.

  Перехватить их (Европу и Японию) могли бы основные бенефициары, т.е экспортеры сырья, но эти страны в оппозиции к США, поэтому образуется вакуум, который нечем заполнить.

  Основные продавцы трежерис за три месяца: Япония – 93.5 млрд, Китай – 74 млрд, страны ЕС – 51.7 млрд, Гонконг – 19 млрд, Тайвань – 17.1 млрд, Израиль и Сингапур по 14 млрд. На эти страны пришлись практически все продажи. Выкупали офшоры на 30 млрд, Швейцария – 12.4 млрд, Бельгия – 9.9 млрд и Великобритания – 8.8 млрд.

  Ситуация уникальная - идут рекордные продажи нерезидентов при отключенном QE от ФРС. Прям совсем жестко.

  Кто выкупает госдолг США? Когда начинаются проблемы с финансированием госдолга США, американский истеблишмент активизируется и начинает гадить и дурить. Зачастую хаотично и масштабно. Основные пострадавшие – незащищенные страны, ловцы «демократических импульсов».

  Два главных держателя госдолга США направились к выходу. Нерезиденты сбрасывают трежерис так, как никогда ранее, а ФРС запустила программу сокращения баланса.

  В структуре держателей американского госдолга (по рыночной оценке): иностранцы – 34%, ФРС – 26%, инвестфонды, брокеры и дилеры – 10%, домохозяйства – 3% напрямую и 7% косвенно через взаимные фонды, коммерческие банки – 7%, госфонды – 9%, страховые и пенсионные фонды – 4%.

  С 2 кв 2008 (за 14 лет) госдолг США вырос на 18 трлн долл – основными покупателями были ФРС (5.4 трлн) и нерезиденты (5 трлн). Уходят со сцены те, кто обеспечил почти 60% всех покупок трежерей и векселей за последние 14 лет.

  На третьем месте домохозяйства через прямые (580 млрд) и косвенные покупки (1.3 трлн), на четвертом месте – инвестфонды, брокеры и дилеры (около 2 трлн), далее коммерческие банки (около 1.5 трлн), госфонды – 1.3 трлн, а страховые и пенсионные фонды почти не выкупают – 630 млрд. Это все накопленные покупки за 14 лет.

  После COVID бешенства, рыночная оценка госдолга выросла на 5.8 трлн. Домохозяйства были чистыми продавцами на 665 млрд, ФРС перехватила почти 60% от прироста госдолга, госфонды - 800 млрд, нерезиденты - 760 млрд, коммерческие банки -775 млрд, инвестфонды, брокеры и дилеры – 658 млрд.

  Инвестфонды и дилеры – это, по сути, тот же ФРС в другом измерении, поэтому в нынешних реалиях они тождественны. Есть ликвидность – есть покупки. Нет ликвидности – все начнет рассыпаться.

  Задача частного сектора – крыть продажи ФРС и нерезидентов + финансировать дефицит бюджета. Задача невыполнимая, балансы не сходятся. Значит будет жарко.

  Где-то должно рвануть, может в Европе? Европа - это прям как помойное ведро с инфантильными, отупевшими, безвольными политиками, полностью утратившие свой суверенитет.